Die Fed verschärft ihren Kampf gegen die Inflation

Mar 12, 2024

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Beamte der US-Notenbank führten eine weitere große Zinserhöhung durch und kündigten an, dass noch weitere folgen würden, indem sie versprachen, die Inflation trotz der erwarteten Schmerzen einzudämmen.

Von Jeanna Smialek

Beamte der US-Notenbank, die darum kämpfen, die stärkste Inflation seit 40 Jahren einzudämmen, führten am Mittwoch eine dritte große Zinserhöhung durch und prognostizierten für die Zukunft einen aggressiveren Kurs der Geldpolitik, der die Zinssätze anheben und sie länger hoch halten würde.

Die Fed erhöhte ihren Leitzins um einen dreiviertel Prozentpunkt auf eine Spanne von 3 bis 3,25 Prozent. Das ist ein deutlicher Anstieg im Vergleich zum März, als der Leitzins auf nahezu Null festgesetzt wurde, und die seitdem erfolgten Erhöhungen führten zu der schnellsten geldpolitischen Anpassung der Fed seit den 1980er Jahren.

Noch bemerkenswerter ist, dass die politischen Entscheidungsträger am Mittwoch vorhersagten, dass sie die Kreditkosten bis zum Jahresende auf 4,4 Prozent erhöhen würden, und dass sie für die kommenden Jahre deutlich höhere Zinssätze prognostizierten, als sie zuvor erwartet hatten. Jerome H. Powell, der Vorsitzende der Fed, warnte davor, dass diese Schritte für die US-Wirtschaft schmerzhaft sein würden – sagte jedoch, dass eine Eindämmung des Wachstums zur Eindämmung der Preissteigerungen unerlässlich sei.

„Wir müssen die Inflation hinter uns lassen“, sagte Powell während seiner Pressekonferenz nach der Sitzung. „Ich wünschte, es gäbe einen schmerzlosen Weg, das zu tun; gibt es nicht.“

Zielzinssatz für Bundesmittel

8

%

7

6

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4

0,75 Punkte

Zunahme

3

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2000

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Hinweis: Der Zinssatz ist der Federal Funds Rate bis zum 27. September 1982. Danach gilt bis zum 27. September 1982 der Federal Funds Target Rate

Quelle: Federal Reserve

Von Karl Russell

Zusammengenommen kamen die klaren Prognosen der Fed und die Kommentare des Fed-Vorsitzenden einer Erklärung gleich: Die Zentralbank ist entschlossen, die Inflation einzudämmen, auch wenn dies kurzfristig mit Kosten für die Wirtschaft verbunden ist. Diese Botschaft erreichte die Märkte, die als Reaktion auf die Nachricht einbrachen und den S&P 500-Index mit einem Minus von 1,7 Prozent schlossen.

„Wir wollen jetzt aggressiv vorgehen, diese Arbeit erledigen und weitermachen, bis sie erledigt ist“, erklärte Powell.

Seine strengen Bemerkungen spiegeln eine herausfordernde Realität für die Fed wider. Die Inflation ist hartnäckig hoch und es erweist sich als schwierig, sie wieder unter Kontrolle zu bringen.

Die Preise steigen weiterhin um mehr als das Dreifache des von der Zentralbank angestrebten Zinssatzes von 2 Prozent, was den Alltag schwer bezahlbar macht, da alles, von der Miete über Lebensmittel bis hin zu Haushaltswaren, immer teurer wird. Der weltweit spürbare Anstieg der Inflation ist teilweise auf Unterbrechungen der Lieferkette zurückzuführen, die durch die Pandemie und den Krieg in der Ukraine verursacht wurden. Der Preisdruck entsteht aber auch durch die anhaltende Verbrauchernachfrage, die es den Unternehmen ermöglicht hat, höhere Preise zu verlangen, ohne Kunden zu verlieren.

Tatsächlich haben die Menschen weiterhin Autos, Einzelhandelswaren und Abendessen auswärts gekauft, obwohl die Zentralbank damit begonnen hat, die Zinssätze drastisch anzuheben. Unternehmen haben weiterhin große Gewinne eingefahren, während sie gleichzeitig rasant neue Mitarbeiter einstellten, die Löhne anhoben, während sie um knappe Arbeitskräfte konkurrierten – und die Preise unaufhörlich in die Höhe trieben.

Die Fed versucht, das zu ändern, wie die Zentralbank am Mittwoch deutlich zum Ausdruck brachte.

„Es steht im Einklang mit der Botschaft, dass Inflation der Staatsfeind Nr. 1 ist: Sie müssen weitermachen“, sagte Priya Misra, Leiterin der globalen Zinsforschung bei TD Securities.

Die Politik der Fed funktioniert, indem sie die Nachfrage einschränkt. Höhere Zinssätze machen es teurer, Geld zu leihen, um ein Auto oder ein Haus zu kaufen oder ein Unternehmen zu erweitern, was die Verbraucherausgaben und Unternehmensexpansionen verlangsamt. Wenn sich die Wirtschaft abkühlt und die Einstellungs- und Lohnzuwächse nachlassen, wird es den Unternehmen schwer fallen, ihren Kunden ebenso viel in Rechnung zu stellen, was den Weg für verhaltenere Preiserhöhungen ebnet.

Deshalb dürfte der Weg zu einer schwächeren Inflation schmerzhaft sein. Beamte prognostizierten, dass die Arbeitslosenquote im nächsten Jahr auf 4,4 Prozent steigen wird – höher als derzeit 3,7 Prozent – ​​und bis 2024 auf diesem Niveau bleiben wird, da das Wirtschaftswachstum deutlich unter seinem Potenzial liegt.

„Das ist etwas, von dem wir glauben, dass wir es haben müssen“, sagte Herr Powell. „Wir glauben, dass wir auch weichere Arbeitsmarktbedingungen brauchen.“

Fed-Beamte glauben, dass sich die Kosten lohnen. Wenn die Inflation unkontrolliert bleibt, könnte sie zu einem dauerhafteren Bestandteil der Wirtschaft werden. Wenn die Arbeitnehmer damit rechnen, dass die Preise Jahr für Jahr stark steigen, werden sie wahrscheinlich schnellere Lohnerhöhungen fordern. Unternehmen würden diese Kosten höchstwahrscheinlich in Form höherer Preise an die Kunden weitergeben und so eine ungesunde Aufwärtsspirale auslösen.

Wenn die Inflation im alltäglichen Wirtschaftsleben zur Selbstverständlichkeit würde, könnte es schwieriger werden, sie einzudämmen. Die Fed ließ zu, dass die Inflation in den 1970er Jahren unbequem schnell anhielt, und sie ließ erst nach, als die Fed unter dem damaligen Vorsitzenden Paul Volcker in den 1980er Jahren die Zinssätze auf zweistellige Werte anhob, was die Arbeitslosigkeit auf 10 Prozent ansteigen ließ.

Viele Ökonomen glauben, dass eine drastische Reaktion notwendig war, weil eine Inflationspsychologie Einzug gehalten hatte. Niemand möchte die Erfahrung wiederholen.

In den 1970er Jahren gingen die Zinserhöhungsversuche der Fed nicht weit genug und reichten „nicht aus, um die Inflation zu senken“, sagte William English, ehemaliger Direktor der Währungsabteilung der Fed und heute Ökonom an der Yale University.

„Das wollen sie vermeiden“, sagte er. „Letztendlich ist eine höhere Inflation nicht akzeptabel – man muss sie senken.“

Doch um das Wachstum ausreichend zu bremsen, um die Preissteigerungen einzudämmen, müssen die Zinsen nach Ansicht der Beamten deutlich angehoben werden. Ihre Prognosen für 2022 deuten darauf hin, dass die Zinsen bei der nächsten Fed-Sitzung um einen Dreiviertelpunkt und bei der Dezember-Sitzung um einen halben Punkt angehoben werden könnten. Das ist mehr, als viele an der Wall Street vor dem Treffen erwartet hatten, und weit mehr, als die Märkte noch vor ein paar Wochen gewettet hatten.

Und die Politik will weitermachen. Die Zentralbanker rechnen nun damit, die Kreditkosten bis Ende 2023 auf 4,6 Prozent anzuheben, wie aus ihren neuen Prognosen hervorgeht, gegenüber einer Schätzung von 3,8 Prozent im Juni. Die Fed-Beamten rechnen zwar damit, im Jahr 2024 mit der Senkung der Zinsen zu beginnen, gehen jedoch davon aus, dass diese langsam gesenkt werden.

Wie hoch die Zinssätze laut Vertretern der Federal Reserve in den nächsten zwei Jahren sein sollten.

Ende des

Ende des

2022

2023

5,0

%

4.5

4,0

3.5

Aktueller Zielratenbereich

3,0

2.5

Jedes Symbol stellt das Urteil eines Fed-Beamten dar.

2,0

1.5

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0,5

0

Ende des

Ende des

2023

2022

5,0

%

4.5

4,0

3.5

Aktuelle Zielrate

Aktuelle Zielrate

3,0

Bereich von 3,0 % bis 3,25 %

Bereich von 3,0 % bis 3,25 %

Jedes Symbol stellt das Urteil eines Fed-Beamten dar.

2.5

2,0

1.5

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0,5

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Quelle: Federal Reserve

Von Karl Russell

Angesichts der Tatsache, dass die Zentralbanker sich darauf vorbereiten, die Zinsen auf ein Niveau anzuheben, das seit der Finanzkrise 2008 nicht mehr erreicht wurde, sagte Frau Misra, sie sei überrascht, dass sie keine noch höhere Arbeitslosenquote prognostizierten.

Ein Anstieg der Arbeitslosigkeit auf 4,4 Prozent, wie von den Zentralbankern prognostiziert, wäre unbestreitbar schmerzhaft. Omair Sharif, Gründer von Inflation Insights, errechnete, dass es rund 1,2 Millionen weitere Arbeitslose geben würde. Angesichts des Umfangs der von der Zentralbank prognostizierten Straffung wäre dies jedoch relativ mild. In der Rezession 2008 stieg die Arbeitslosigkeit auf 10 Prozent.

Herr Powell räumte dies ein und sagte, die Beamten hofften, dass die sich abzeichnenden Verbesserungen in der Lieferkette und die große Zahl unbesetzter Stellen der Wirtschaft einen Puffer geben würden, sodass sich die Inflation abkühlen könne, ohne dass viele Menschen arbeitslos würden.

Die Märkte schienen diese Arbeitslosenprognosen kurzzeitig als Zeichen dafür zu werten, dass die Fed möglicherweise nicht zu drastischen Maßnahmen greift und einen Absturz der Wirtschaft und der Vermögenspreise vermeiden würde. Als Herr Powell sprach, stiegen die Aktienkurse eine Zeit lang. Letztendlich gingen sie jedoch wieder zurück, als die Anleger seine umfassendere Botschaft verdauten: Auch wenn die Fed in ihren Prognosen hoffnungsvoll ist, ist sie bestrebt, die Inflation zu senken, selbst wenn sich ihre Hoffnungen nicht erfüllen.

„Es wäre schön, wenn es eine Möglichkeit gäbe, es einfach wegzuwünschen, aber das gibt es nicht“, sagte Powell über die Inflation. „Wir müssen Angebot und Nachfrage wieder in Einklang bringen, und das erreichen wir, indem wir die Wirtschaft bremsen.“

Dieser düstere Ton war für Herrn Powell eine subtile, aber wichtige Veränderung. Der Fed-Chef betont seit langem die positive Seite der Wirtschaftslage – letztes Jahr betonte er häufig Gründe dafür, dass die Inflation nur von kurzer Dauer sein könnte, und Anfang des Jahres legte er Gründe dar, warum die Fed möglicherweise eine sanfte Landung erreichen könnte die Inflation sinkt, ohne dass es zu einer Rezession kommt.

Doch am Mittwoch erklärte er, dass es zwar Grund zu der Hoffnung gebe, dass die Auswirkungen der höheren Zinsen auf den Arbeitsmarkt nicht besonders schmerzhaft sein könnten, „unsere Aufgabe aber auf jeden Fall darin besteht, für Preisstabilität zu sorgen.“

Auf die Frage nach dem Wohnungsmarkt erklärte er, dass möglicherweise eine schmerzhafte Korrektur erforderlich sei, um das Gleichgewicht auf dem Markt wiederherzustellen. Und als er zur Inflation bei Unterkünften befragt wurde, die den Gesamtpreisanstieg in die Höhe getrieben hat, betonte er, dass diese möglicherweise noch eine Weile hoch bleiben könnte.

„Ich hoffe das Beste“, sagte Herr Powell. „Planen Sie das Schlimmste.“

Jeanna Smialek schreibt für The Times über die Federal Reserve und die Wirtschaft. Zuvor berichtete sie bei Bloomberg News über Wirtschaftsthemen. Mehr über Jeanna Smialek

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